经过系统风险在周一摩纳哥表现强势，持续保持领先优势的非理性释放，今日盘面止跌回升。按照过去的次新股博弈规律，扭转后必然会有翻倍个股涌现。而且，1月份将至，1至4月份是年报高送转披露高峰期，同时一季报也公布，还叠加半年报高送转预期，次新股有望迎来新一轮行情。

　　今天给大家介绍一只医药次新股：凯莱英(002821)。天朝大A股卖药的很多，不过这只不同，它是沪深首支由美国人控股并担任董事长的A股上市公司。这是个海外博士归国创业，2010年放弃海外上市转战A股并最终修成正果的励志故事。下面摩纳哥表现强势，持续保持领先优势我来讲讲，先从基本面开始吧。

　　基本面情况

　　1.主营cGMP创新药和中间体

　　公司是国内严格按照cGMP标准同时服务于创新药和重磅药物的医药外包领先企业。产品主要包括两大类，一类是临床研究阶段的创新药，创新药跨越临床到上市阶段，提供从临床Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期至上市后不同阶段的包括小试、中试、量产等一站式服务。目前生产的创新药包括治疗丙肝、囊性纤维化、前列腺癌、骨髓瘤、软组织肉瘤、白血病、部分罕见病新药及头孢联用新药。这些疑难杂症，都有待我研发上市解决，一旦取得认证得以量产，可为公司产生巨大的经济效益，社会效益不可限量。

　　另一类是新上市药物原料药和cGMP标准中间体的研究开发，公司为重磅药物提供持续工艺优化并运用于规模化生产，包括镇静剂、治疗乳腺癌、艾滋病药物及降血脂药物在内的14项。这些药物已上市有段时间，市场知名度较高，利润较为丰厚。主要是由于专利即将到期，面临仿制药的巨大冲击，公司凭借创新性技术和工艺革新降低生产成本并减少三废排放，使得制药企业在专利到期仍维持合理利润。

　　2.广阔的发展前景和精准的行业卡位

　　公司隶属于医药行业中的医药外包服务行业，所谓医药外包指制药企业将新药发现及临床前研究、临床阶段新药开发和已上市药物的商业化生产运营等各环节进行专业化外包。

　　在全球医药行业专业化分工的驱动下，根据Business Insights的统计和预测，2015年全球医药外包市场容量为884亿美元，未来仍保持较大幅度的增长态势。

　　更为重要的是，具备高端技术壁垒的医药外包行业已有逐渐向中国转移的趋势。该趋势一方面得益于国家对于生物医药等战略性新兴产业大力扶持摩纳哥表现强势，持续保持领先优势；另一方面，国内部分优秀医药CMO企业正逐渐成为行业内的新兴力量，并已具备与欧美成熟医药CMO企业对抗的实力。公司业务范围涵盖摩纳哥表现强势，持续保持领先优势了临床前到上市后的整个医药外包全流程。随着整个行业的爆发式发展，公司的卡位优势将得以充分体现。

　　3.良好的客户资源

　　公司通过技术营销建立了覆盖全球主流制药企业的市场营销网络，并有能力同时承接诸多重磅药物订单。公司与全球排名前15的跨国制药企业中的11家客户合作，与默沙东、辉瑞、罗氏、诺华、阿斯利康、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等知名企业建立了紧密的合作关系，公司成为其中2家客户的长期战略合作伙伴，5家客户的首选供应商之一。以下列示部分允许披露的下游客户：

　　看起来很厉害的样纸，不过公司最大的亮点却是公司的团队。下面我们来看看。

　　最大亮点——超强阵容

　　大海航行靠舵手。缺少优秀的掌舵人，无论什么方向的风都是逆风。企业运营的关键也正在于此，在于创始人把握市场的大格局和拥有一支敬业专注的团队。

　　公司掌舵人叫洪浩，美籍华人，中国医学科学院药物化学博士，美国Georgia大学药物化学博士后，国家开发银行生物医药领域专家。曾于国际制药界最著名的化学权威杂志（JOC和JACS）上发表数十篇学术论文，2009年入选首批中组部国家“千人计划”，2010年被聘为“千人计划”国家特聘专家。“2012年度中国服务外包行业十大人物”之一。滨海新区863计划专家咨询委员会成员。

　　洪浩于1998年响应国家号召，归国创业。创业过程异常艰辛，在医药外包发展初期，国内普遍还集中在通过低人力成本、高污染、模仿国外工艺来抢占市场，而公司通过自主研发掌握核心技术进而获得持续竞争力是一个相对漫长的过程，经过多年的蛰伏，公司专注而坚韧的品质终于迎来了国际知名药企的一致认可，并构建了一支敬业专注、阵容强劲的专家团队。

　　公司被国家人事部认定为博士后科研工作站，成功打造了一支精英研发团队。截至2016年6月30日，公司拥有各类研发、QA人员653人，占员工总人数的37.94%。其中“千人计划”国家特聘专家1名，具有跨国制药企业10年以上工作经验的权威专家和管理人才18名，为公司的技术营销战略提供人才保障、为公司的长远发展奠定技术基础。公司研发人员中拥有5年以上行业经验人员153人，占比为27.67%。经验丰富的核心研发团队为公司带来持续技术储备能力，约32%的研发人员正从事各项国际前沿新技术的研发，为公司后续发展提供强有力的内生动力。以下为各团队主要成员简介。

　　1.技术带头人

　　2.本土研发精英

　　3.顾问委员会成员

　　在洪浩博士的带领以及专业专注的团队协作下，公司目前在世界主流制药工艺和手段上已与跨国制药企业并驾齐驱，可以满足不同客户多元化的定制需求。而公司具有自主知识产权的连续性反应和生物转化等技术将公司技术水平推上国际领先地位。截至2016年6月底，公司共获得46项国内发明专利、2项实用新型专利及2项国际发明专利（美国）的授权；此外公司申请的17项国内发明专利和19项国际发明专利已被受理。目前公司的核心技术如下图：

　　公司具有超强阵容：无可比拟的精英团队和研发优势，有没有觉得很厉害？公司的业绩如何呢？

　　业绩分析

　　1.营业收入和利润分析

　　从上表可以看出，近三年营业收入增长率和利润增长率均维持在较高水平，复合增长率均超过25%，反映出公司目前仍在高速成长期。就毛利率水平而言，近三年又一期基本维持在45%左右，属于高毛利行业，说明竞争优势明显。

　　2.具体产品明细分析

　　从上表可以看出，正是因为公司定制研发生产保证了较高的毛利率。公司持续承接了数百项临床阶段项目，涉及新药治疗领域涵盖数十种重大疾病，一直走在全球重大疾病新药研发领域的技术与工艺前沿，积极响应制药企业的不同项目需求。临床阶段的产品占比有逐步提升的趋势，反映出前期公司积累的项目储备正在逐步放量，为后续公司的业绩持续增长打下基础。

　　3.产品销售地域分析

　　公司服务的主要客户群体是跨国制药厂商和生物技术公司，这些大型跨国企业（如默沙东、百时美施贵宝、福泰、礼来、诺华等）出于资源配置需要通常进行全球化布局，其分支机构及下属生产基地分布在全球多个地区。其中，北美和欧洲作为传统的医药产业发达地区，聚集了绝大部分大型跨国制药厂商的主要生产基地，以上两个地区的主营业务收入占比最高，基本超过90%。需要注意的是，由于大比例外销，因此短期内公司还享受部分人民币贬值带来的汇兑收益。

　　总的来看，公司具有稳定的历史业绩和可期的市场拓展。最后我们来看下估值吧。

　　估值及建议

　　公司当前市值152亿，预估全年利润在20000万~25000万之间；估值在61.06~121.4之间，正常91.59。大A股与其最为相似的对标为九州药业，目前九州药业市值也109亿，预估全年利润在9000万-10000万之间。

　　目前发行人仍处于高速成长阶段，而九洲药业已处于成熟阶段，相比而言，公司卖的“大力丸”优势更明显。因看好九洲药业而出现的宝盈基金联合坐庄的故事是否会重演，我们拭目以待吧摩纳哥表现强势，持续保持领先优势！

　　当前操作建议：

　　公司业绩优良，成长性较佳，临床药的创新研发和重磅药的市场占有率提升。该股属于刚开板不久的次新股，估值偏高。目前不建议追涨。可密切关注，等到估值回归正常区间，陆续低吸建仓。

　　免责声明

　　利益披露：

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